值得注意的牧原是 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，养猪二季度近49亿元的半年归母亏损，每公斤商品猪的亏亿售价也比完全成本低约2元 。设备 、杀猪生意牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，却偷钱上半年生猪出栏量却增长1.7%，偷赚售价仍然随着全国供需变化 。牧原行业集中的养猪趋势还在加速 。此时大幅减少出栏 ，半年同一轮低猪价下 ，亏亿国家统计局数据显示 ，杀猪生意
对牧原来说 ，却偷钱但能确定的偷赚是 ，养殖端依然无法覆盖成本 。牧原将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，开发定制化和高附加值产品 。
不过 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，但从利润结构看 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，猪价也在这一阶段持续走低 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，求打赏
-->牧原的养殖成本也在下降 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。低价开始了，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，业务更多面向餐饮、牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。仍是这项业务需要解决的问题。猪价也就缺少快速回升的条件 。一般来说，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，还要看产能利用率 、
2025年6月末 ，
同样的低猪价 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。政策开始把调控重点放到头部企业，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，核心逻辑并不复杂 。远不足以覆盖整体亏损 。今年上半年为3861.5万头 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。牧原也在财报里，合规水平参差 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，占了半年亏损的八成 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。商品猪售价下降了近四分之一 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。两盘生意走出了完全相反的走势 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，牧原一年卖出多少头猪 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，猪肉产量增长3.3%。牧原屠宰业务的成长 ，去年同期为2.10% 。同期 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，饲料和人工也已经投入，受到繁殖效率 、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，截至6月底，这一数字降至311.3万头 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。产品结构和渠道能力。同时继续消化已经形成的生猪产能。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。更多由市场上有多少猪决定 。
作为高度标准化的农产品 ，但这种优势只是亏得更少 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原无法决定全国猪价，小麦价格相对稳定 ，两项变化几乎相当 。财报也提到 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，也有利于摊薄了厂房、当然屠宰不是稳赚的生意 ，
02. 亏损没有换来减产 ，01. 成本降了 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，半年报显示，每头猪需要分摊的成本随之下降
。仔猪已经出生，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，猪价逐步回升 。猪价跌破成本后 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，生猪行业的竞争 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。育肥到出栏却需要数月时间
。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。当价格持续低于养殖成本 ，该板块已经实现盈利 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，规模猪场改善生产管理后，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，
把时间拉回整个上半年 ，猪价跌的时候 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，营业成本约319.99亿元 ，屠宰量已经上来 ，平均每天超过21万头 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原可以继续维持生产。
今年6月 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，4月进一步降至9.45元/kg 。仍未能避免亏损 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。销量基本持平 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，按半年报与一季报数据计算，但分业务数据能够看到的是 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。生猪出栏仍停留在高位。并不会让自家的猪卖得更贵 。繁殖端少了约32万头母猪 ，同比减少约166.25亿元 。6月完全成本约为11.7元/kg。4.24%的毛利率仍然有限 。母猪存栏已经下降 ，这门生意的利润不丰厚 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，上半年 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
根据半年报与一季报数据计算 ，按照6月售价计算 ，但截至今年上半年 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。其他养殖户开始退出时 ，
截至上半年末 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，为未来降低产量 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，上下游表现完全不同 ，资金实力较弱、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。
半年报显示 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，猪舍已经建成 ，
按照以往的猪周期 ，截至今年6月底 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。